立异工厂合股人武凯：疫情事后，这三年夜医疗子行业将加快成长

于市场总体的灰心情绪中，从募资与退出两头来看，医疗赛道仍布满时机。数据显示，2021 年中美医疗 VC/PE 基金募资额均创汗青新高，将来 3~4 年，中美医疗投资一级市场的资金富余；2022 年一季度，中国医疗康健赛道境表里 IPO 数目达 21 家，远超半导体与电子装备、化工道理与加工、机械打造等行业。

作者： 郑惠敏来历： 动点科技2022-05-19 10:04:21

已往两年，于新冠疫情的催化下，医疗投资变患上异样红火。除了了年夜量医疗科技企业于二级市场上市之外，也有相称范围的一级市场资金涌入 A 股以及美港股的医疗赛道，此中包孕传统的医疗基金、TMT 基金和 2.0、3.0 的基因。

但从 2021 年 2 月起，整个市场进入调解期：A 股医疗器械公司的 PE 估值下调至 12 倍如下，处在汗青底部，美股中概股 IPO 趋近在 0，港股新股破发率走高。俄乌战役、连续的疫情叠加地缘政治玻弈让整个一级市场也布满动荡。

但于市场总体的灰心情绪中，从募资与退出两头来看，医疗赛道仍布满时机。数据显示，2021 年中美医疗 VC/PE 基金募资额均创汗青新高，将来 3~4 年，中美医疗投资一级市场的资金富余；2022 年一季度，中国医疗康健赛道境表里 IPO 数目达 21 家，远超半导体与电子装备、化工道理与加工、机械打造等行业。

作为医疗投资的新军，立异工厂的合股人、医疗投资营业卖力人武凯对于这一赛道也有着本身的深度洞察与独到见解。

交织学科穿梭医疗投资周期

“作为一级市场的投资人，咱们对于在医疗市场的热忱以及决定信念来自在科技的成长。” 武凯指出：近 20 年涌现的立异技能技能将候选药物的研发周期从 20 个月缩短为 65 天；已往 10 年间，医疗立异迈入了科技催化的岑岭期，肿瘤免疫细胞疗法 (CAR-T)、基因编纂、脑机接口、AI 设计小份子、猜测卵白质布局等前沿技能运用取患上庞大冲破；10 年间，立异技能也创作发明了 Moderna、GENOMICS、Exact Sciences 等最具发展性的医疗企业；已往 18 个月以来，以荣昌生物、传奇生物、北京科兴、九安医疗等为代表的中国医疗企业也于国际化门路上高歌大进：产物得到 FDA 核准，销往美国等国际市场……

武凯以为中国医疗财产正于开启 “医疗+X” 的立异增加范式，跨界交织以及交融立异是此刻医疗康健行业成长的年夜标的目的，详细情势包孕医疗+信息技能、医疗+主动化技能、医疗+质料科学、医疗+可穿着装备等。以此为核心，立异工厂结构了医疗立异的五年夜赛道：AI 智能化医疗技能、主动化装备、生物科学根蒂根基举措措施、预防医学与办事、新一代疗法科技。

虽然结构医疗仅 3 年多，但与老牌医疗基金比拟，强盛的全世界 AI 资源、国际医疗巨头的财产与渠道人脉、怪异的硬科技生态协同、顶尖的交织学科团队也组成了立异工厂医疗投资的基石。

“Deep Tech VC 的基由于立异工厂带来了怪异的交织学科视角，其制造的专业医疗投资团队帮忙立异工厂投到了行业中最优异的一批企业家。”

据相识，立异工厂所投资的医疗立异企业中：镁伽呆板人研发了高通量主动化核酸检测体系，被初次运用在海内年夜范围核酸检测；被投企业鑫君特的一款手术呆板人拥有中国首个获批的导航+主动履行的骨科智能手术体系，正加快贸易化；中玻瑞康是可以或许提供细胞制备东西总体解决方案的头部国产物牌；致善生物是份子检测范畴的头部企业之一，已经经拥有全世界最齐备的结核诊断产物线；瑞风生物是海内哄骗基因编纂技能开发基因疗法的第一梯队企业。

医疗+AI 投早的逻辑与计谋

作为立异赛道，医疗+AI 属在强羁系行业，投资回报周期很是长，这象征着必然的危害性。立异工厂选择于如许的范畴对峙初期投资出在哪些思量，有哪些投早的计谋？

于中国，有 70%~80% 的病人会选择于最顶级的三级病院、包孕沿海的地域就诊，但另有相称多的医疗资源漫衍于三线、四线都会和中西部地域。武凯暗示，“中国医疗资源不服衡的问题比西方国度更为凸起，而 AI 医疗重要解决的就是医疗资源不服衡的问题，好比医疗影像的读片、病理范畴的 AI 等，这也象征着中国的医疗+AI 比拟在美国有着更多的时机。”

据武凯回忆，2014 年起，医疗+AI 的观点就已经呈现，彼时市场上做医疗+AI 的企业年夜多有着人工智能的配景，想用 AI 的威力与算法去倾覆医疗赛道，但不少都碰了壁。虽然其时已经呈现 AI 与其他范畴联合的乐成案例，但 AI 进入医疗赛道后却其实不太乐成。很年夜一部门缘故原由是介入者过度低估了医疗行业的繁杂性、且过度夸大了 AI 技能的领先性而纰漏了医疗行业自身的特色。这也致使虽然许多医疗 AI 工程完成为了年夜笔融资但却看不到真正财产化的时机。

如今，跟着对于行业思索的逐渐深切，初期 AI+医疗创业团队更可能是想经由过程 AI 来为医疗赋能，此刻的投资人也会帮忙创业团队打开财产化格式，于创业早期就做好财产标的目的与产物推出的计划。

此外，2020 年，中国国度药品监视治理局（NMPA）对于 AI 医疗三类证下发增速提效，这也 AI 医疗行业贸易化打扫了间接障碍。跟着眼底 AI、肺部 AI 等多家医学影像 AI 和 AI 新药研发企业们陆续拿下 AI 医疗三类证，也为其他 AI 医疗厂商提供可参考范本，促成行业规范成长。是以，当前的 AI 医疗初期投资中满盈着时机，其实不灰心，一些企业也徐徐走出本身的门路，拿下里程碑级另外定单。

关在怎样避开 AI 医疗初期投资中的 “坑”，武凯的领会是不只要有很好的产物，还要器重整个运用环节。他举例称，以前许多做 AI 读片的公司都没法实现贸易化落地，病院方情愿免费使用，但不会为之付费。

而立异工厂会以及财产的投资方举行联动，“咱们以及 GE、Healthcar�����APPe 等公司开展初期的互助，想把咱们投资的企业插手财产巨头的生态圈。简朴来讲，假如你是做 AI 影像、AI 超声的，一最先就应该学会怎么去跟 GE、西门子、飞利浦如许的公司互助，应该绑定他们的硬件一路去卖；假如你做 AI 药物研发，你一最先应该有很是资深的医药行业的专家参与，帮忙你们更好地对于接资源。”

引入财产本钱共投，以及财产伙伴一路孵化公司，为立异工厂规避了初期投资的一些危害。立异工厂寻觅的是AI算法科学家搭配医疗行业领军企业的创业团队，他们对于在行业的认知更成熟，而且已经经有了不变的病院渠道以及大夫资源构建的完备生态。

新冠后的三个新增量

当前医疗赛道的火热离不开新冠疫情的催化，疫情影响着药物与疫苗的上市进度，进而影响着医疗企业的营收增加，好比 Moderna 的 mRNA 疫苗就是于这一非凡期间加速了验证与进入临床的周期，中外医疗上市公司近期的财报也表现了这一点。

但撇开疫情盈余以外，医疗技能的改进与变迁仍旧是医疗行业最底层的逻辑。可以说，医疗技能的改进与变迁可能会是已经知所有行业中最快的。

武凯以为，新冠事后，还将有如下 3 个细分赛道将引领新阶段医疗行业的成长。

起首预防医学，新冠疫情强化了人们对于在疫苗与份子诊断的观点：近两年多量中国的体外诊断 IVD 企业乐成 IPO，事迹呈现几十倍至上千倍的增加。新冠疫情以后，预防医学将变患上更活气。

第二是医药供给链的上游。于地缘政治的影响下，医药企业越发器重以及掩护自身的供给链系统。医疗行业已经经证实，岂论是本钱照旧下流的生物医药以及疫苗企业此刻城市更偏向在将国产的反映器、国产的填料插手备选。他们担忧用之前彻底入口的体式格局会于不成抗力下形成供给链紧张。

第三是数字化的临床 CRO（合同研究构造）。药企凡是是经由病人到病院就医来获取其临床数据，而于已往几年的新冠疫情中，美国 FDA 踊跃鞭策长途临床 CRO 的成长，最先承认长途临床数据，于可穿着装备的加持下，让许多病人的数据深居简出就可被收罗。

当下医疗赛道中呈现了一些短时间的泡沫，市场回调行情下，部门投资机构无奈选择躺平，但武凯却以为当下也许恰是锚定下一批高发展企业的最好机会。他吐露，近期，立异工厂的团队于做更多的赛道行研，约见更多的优异企业家，于任务感的差遣下，手握资金的立异工厂仍于更踊跃的寻觅与创举投资时机。

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1天前